Guggenheim, Gitlab hissesini düşürdü: ’Yapay zeka riski arttı’

Guggenheim Securities, Salı günü GitLab payını Al’dan Nötr’e düşürdü. 50 dolarlık maksat fiyatını da kaldırdı. Münasebet olarak “daha bariz yapay zeka riski ve yakın vadeli katalizör eksikliği” gösterildi.

Guggenheim analistleri, Eylül 2025’te pay için kapsam başlattığında daha güçlü net gelir elde tutma (NRR) ve mevcut müşteri koltuk sayısı artışı bekliyordu. Artık mali yıl 2027 (FY2027) için yüzde 19 gelir büyümesi modelliyor. Şirketin birinci rehberliği orta noktada yüzde 16 idi. Faaliyet marjı ise yüzde 14 civarında öngörülüyor. Rehberlik yüzde 12 idi.

Temel tasa NRR’de yaşanıyor. NRR, FY2024’te yüzde 133’ten FY2025’te yüzde 123’e geriledi. FY2026’da ise yüzde 118’e düştü. Guggenheim, FY2027 çıkışında yaklaşık yüzde 113 düzeyini bekliyor. Bu, idarenin kendi beklentisi olan yaklaşık yüzde 115’in altında.

Analistler, baskının bütçe dolarlarının yapay zeka kodlama araçlarına yönlendirilmesinden kaynaklandığını belirtiyor. İdare, yıllık yinelenen gelirin (ARR) yüzde 30’undan fazlasının baskı altında olduğunu kabul ediyor. Bunun yaklaşık yüzde 20’si fiyata hassas KOBİ ve orta pazar müşterilerinden geliyor. Yüzde 12’si ise kamu bölümünden kaynaklanıyor.

Buna karşın, Gitlab’ın brüt gelir elde tutma oranı yüzde 96-97 civarında istikrarlı seyrediyor. Müşteri kaybı, FY2026 çıkışında dört yılın en düşük düzeyinde gerçekleşti. Yeni logo katkısı ise toplam gelir büyümesine 800 ila 1.000 baz puan ekledi.

ARR’si 1 milyon doları aşan müşterilerde rekor büyüme de olumlu bir gelişme olarak işaretlendi. Bu müşteri sayısı yıllık bazda yüzde 26 artarak 155 hesaba ulaştı.

Bununla birlikte, daha büyük yapısal tasa GitLab’ın koltuk bazlı modelinde yatıyor. Analistler şöyle yazdı: “Hala neredeyse büsbütün koltuk bazlı bir model altında, GitLab artan kullanımdan para kazanmıyor, sadece katman yükseltmelerinden kazanıyor.”

Yapay zeka kodlama araçları geliştikçe ve geliştiriciler bunları kodun daha büyük hisselerini yazmak için kullandıkça, GitLab harcamalarını genişletme isteği muhtemelen aşınacak. Analistler, bunun geliştirici sayısında bir azalma olmadan bile gerçekleşeceğini kaydetti.

Bu ortada, Guggenheim ajansal tarafta Duo Agent Platform (DAP) konusunda kuşkucu bir hal sergiledi. DAP, GitLab’ın CI/CD, güvenlik ve planlama vazifeleri için evvelden oluşturulmuş casuslar içeren yeni kredi tabanlı modeli. Analistler şöyle dedi: “İlk müşteri görüşmelerimize dayanarak, ilgi sonlu kaldı.”

Gelirin yüzde 70’i, esere erişmek için 18.8 yahut sonraki sürümlere yükseltme yapması gereken kendi kendini yöneten müşterilerden geliyor. İdare, FY2027’de DAP gelir katkısının asgarî olacağına dair rehberlik verdi.

GitLab payları yılbaşından bu yana yüzde 43 düştü. IGV yazılım ETF’si ise yüzde 25 geriledi.